Dünya borsaları piyasa değerine bu yıl 14 trilyon dolar daha ekledi. Altın, 1979'dan bu yana en büyük yıllık kazancını elde etti. Hazine tahvilleri mütevazı kazançlar elde ederken, gelişmekte olan ülke tahvilleri ise büyük artış gösterdi. Petrol yüzde 17 değer kaybetti, bitcoin ise ekim ayından bu yana yüzde 30 düşüş yaşadı.

---

31 Aralık 2025, 14:44

Çoğu yatırımcı, dünyanın en büyük ekonomisinde ABD Başkanı Donald Trump’ın yeniden iktidara gelmesiyle bu yılın farklı olacağını biliyordu ancak yolculuğun bu kadar çalkantılı olacağını ya da sonuçların ne olacağını çok azı öngörebildi. Hisse senetleri, nisan ayında Trump'ın açıkladığı gümrük tarifeleri sonrası yaşanan çöküşten toparlanarak, son yedi yılın altısında çift haneli kazançların yaşandığı bir dönemde yüzde 20 daha yükseldi. Ancak başka yerlere bakıldığında sürprizler hemen göze çarpıyor. Fırtınada nihai güvenli liman olan altın, 1979’dan bu yana en iyi yılını geçirmeye hazırlanıyor; ABD doları yaklaşık yüzde 10 değer kaybetti, petrol yaklaşık yüzde 17 düştü, buna karşılık borç psiyasalarında en riskli tahviller bile fırladı.

"Sürprizlerin yılı"

Ekim ayında yapay zeka gözdesi Nvidia dünyanın ilk 5 trilyon dolarlık şirketi olduktan sonra, “Muhteşem Yedili” olan anılan ABD’li teknoloji devleri biraz parıltısını kaybetmiş gibi görünüyor; bitcoin de aniden değerinin üçte birini yitirdi. DoubleLine fon yöneticisi Bill Campbell, 2025’i “değişimin yılı ve sürprizlerin yılı” olarak tanımladı ve büyük hareketlerin hepsinin ticaret savaşı, jeopolitik ve borç gibi aynı sismik meselelerde “birbirine bağlı” olduğunu söyledi.

Campbell, “Eğer bana baştan Trump’ın gelip çok agresif ticaret politikaları uygulayacağını ve bunu yaptığı şekilde sıralayacağını söyleseydiniz, değerlemelerin bugün olduğu kadar sıkı ya da yüksek olmasını beklemezdim” dedi. Avrupalı silah üreticilerinin hisselerinde yaklaşık yüzde 60’lık patlama da Trump tarafından tetiklendi. Trump’ın Avrupa’ya yönelik askeri korumayı azaltacağına dair sinyaller, bölgeyi ve diğer NATO üyelerini yeniden silahlanmaya zorladı.

Bu durum, Avrupa banka hisseleri için 1997’den bu yana en iyi yılın yaşanmasına da katkı sağladı. Ayrıca Güney Kore hisselerinde yüzde 70’lik sıçrama ve temerrüde düşmüş Venezuela tahvillerinde neredeyse yüzde 100 getiri görüldü. ABD’de üç faiz indirimi, Trump’ın Fed'e yönelik eleştirileri ve daha genel borç endişeleri, tahvil piyasalarını etkiledi.

Yapay zekaya 400 milyar dolar harcandı

Trump’ın “büyük, güzel” harcama planları, mayıs ayında 30 yıllık ABD Hazine tahvili getirisinin yüzde 5,1’in üzerine çıkarak 2007’den bu yana en yüksek seviyesine ulaşmasına yol açtı. Getiri şu anda yeniden yüzde 4,8’e gerilemiş olsa da, bankacıların “vade primi” dediği kısa vadeli faizlerle yeniden açılan fark tekrar huzursuzluk yaratıyor. Japonya’nın 30 yıllık getirileri de yeniden rekor seviyelere yakın. Buradaki çelişki şu: tahvil piyasası oynaklığı dört yılın en düşük seviyesinde, yerel para cinsinden gelişen piyasa borçları ise 2009’dan bu yana en iyi yılını yaşıyor. Yapay zeka da borç denkleminde yer alıyor. Goldman Sachs, büyük yapay zeka “hiper ölçekleyicilerinin” bu yıl yaklaşık 400 milyar dolar harcadığını ve gelecek yıl neredeyse 530 milyar dolar harcayacağını tahmin ediyor.