ABD borsası 2026’ya güçlü bir teknoloji bağımlılığı ve rekor seviyedeki değerlemelerle giriyor. 2026’da S&P 500’ün performansı büyük ölçüde teknoloji devlerinin seyrine bağlı olacak. Piyasanın yönü, büyük ölçüde Nvidia, Microsoft ve Google gibi devlerin performansıyla belirlenecek.

---

09 Aralık 2025, 11:35

2025, S&P 500 için nispeten güçlü bir yıl gibi görünüyor; endeks şu anda yılbaşından bu yana yüzde 17 artmış durumda ve tamamlanmasına dört haftadan az süre kaldı. Bu, endeks için iyi bir yıl açısından oldukça standart bir performans. Tarihsel olarak, iyi bir yılda getirilerin yüzde 30’a ulaşması bile nadir bir durum değil. Ancak nispeten alışılmadık olan şey, en büyük hisselerin S&P 500 endeksinin çok büyük bir bölümünü oluşturması. Bu hisselerin çoğu teknoloji şirketleri. Ayrıca, endeks 2026’ya yaklaşırken bir miktar yüksek değerlenmiş görünüyor.

Büyük birkaç şirketle şekilleniyor

S&P 500 endeksinin amacı, ABD’de listelenen en büyük şirketlerin geniş bir kesitini takip etmek. Ancak son yıllarda, tartışmalı biçimde, tam olarak olan bu değil. Endeks giderek en büyük birkaç şirketin ağırlığıyla orantısız bir şekilde şekilleniyor; bunların çoğu teknoloji şirketleri. S&P 500’deki en büyük 10 hisse şu anda endeksin yaklaşık yüzde 40’ını oluşturuyor. Karşılaştırmak gerekirse, 2000 ile 2010 arasında en büyük 10 şirket genellikle endeksin yüzde 10 ila yüzde 15’ini temsil ediyordu. Bu, endekste 500 şirket olmasına rağmen S&P 500’ün getirilerinin geçmişe kıyasla çok daha büyük ölçüde yalnızca birkaç hisse tarafından yönlendirilebildiği anlamına geliyor.

Teknolojinin hakimiyeti

Buna bağlı olarak teknoloji hakim durumda. Teknoloji sektörü şu anda endeksin yaklaşık üçte birini oluşturuyor; bu, teknoloji balonunun zirvesindeki ağırlığa benzer bir seviye. Ancak bu belki de durumu olduğundan hafif gösteriyor; teknoloji sektörünün tanımı Tesla (otomotiv olarak sınıflandırılıyor) veya Amazon (perakende olarak sınıflandırılıyor) gibi aslında teknoloji sayılabilecek bazı şirketleri kapsamıyor. Teknolojinin yüksek ağırlığı S&P 500 için mutlaka kötü bir işaret diye bir şey yok ancak göreli bir çeşitlilik eksikliğine işaret ediyor. Bu da potansiyel volatilitenin daha yüksek olabileceği anlamına gelir.

Sonuç olarak, S&P 500’ün 2026’daki gidişatı büyük olasılıkla Nvidia, Google ve Microsoft gibi şirketler ile genel olarak teknoloji sektörünün performansından önemli ölçüde etkilenecek. Eğer teknoloji 2026’da iyi bir yıl geçirmezse S&P 500 de zorlanabilir.

ABD ekonomisinin yaklaşık iki katı değerinde

Tarihsel değerlemelere bakıldığında, ABD hisse senedi piyasası pahalı görünüyor. Warren Buffett, S&P 500’ün değerlemesini ABD ekonomisinin (Gayri Safi Yurtiçi Hasıla) büyüklüğüyle karşılaştırmayı seviyor. Dünya Bankası verilerine göre endeks şu anda ABD ekonomisinin yaklaşık iki katı değerinde. Bu, 1980’e kadar geri giden dönemdeki en yüksek seviye. Kazançlara göre değerlemeler de yüksek görünüyor. Endeks, teknoloji balonunun zirvesi olan 2000 yılı hariç son dönemlerin çoğundan daha yüksek seviyede.