Bir süredir altın üzerinde çeşitli spekülasyonlar dolaştığını görüyoruz. Bu spekülasyonların temelinde önce Başkan Trump’ın gümrük vergisi koyacağı beklentileri ile Londra’dan New York kasalarına doğru yaşanan altın akışı rol aldı. Ardından Hazine Bakanı Bessent’in “Varlıklarımızı monetize edeceğiz” açıklamasıyla ayrı bir noktaya evrildi.

---

Şant Manukyan “İş Yatırım Menkul Değerler Genel Müdür Yardımcısı"

01 Mart 2025, 00:05

Açıkçası işlerin tartışılan bu senaryoya varmasını hiç ama hiç istemeyiz. Ancak heyecanlı bir senaryo ve Trump nedeniyle ihtimali de sıfır olmadığından tarihten örnekleri ile paylaşmak istiyorum. Fed bilançosunu etkileyen gelişmeleri düzenli açıklanan ve H.4.1 olarak bilinen raporda görebiliyoruz. İşte bu raporda konuyla ilişkili bir hesap söz konusu: Altın sertifikaları hesabı. Hesabın değeri dip notta da ifade edildiği gibi on yıllardır 11 milyar dolar civarında. “Değer” kısmı önemli zira Fed’in elinde altın yok “değeri karşılığı” sertifika var. Altın, Hazinede. Konuşulan ne? ABD elindeki sekiz bin ton altını yeniden değerlendirir ve 42.22 dolardan değil de cari fiyat olan 2 bin 900 dolardan kaydeder. Bu arada kazan öldüğü gibi doğurabilir de. Yani 2 bin 900 dolardan değerlendirmesi şart değil yıllarca 42.22 dolarda tuttuğu gibi 3 bin 900 dolardan da değerlendirebilir. Fiyat bir anda 68 kat artınca elbette 11 milyar dolar da 750 milyar dolara fırlar.

Şayet ABD bunu düşünüyorsa şu anda altın alıyor olmalı. Yeterli miktarda aldığına kani olunca yeniden değerlenme için uygun gördüğü rakamı açıklayacak. Ancak böyle bir adım piyasaları allak bullak edeceği için olası bir fiziki teslimat dalgasının önüne geçmek amacıyla vadeli kontratlar nakit uzlaşı haline döndürülecek ve fiyat da gerekirse sabitlenecek. Yani fiziki altın taşıyanlar kâr ederken vadeli kontrat taşıyanlar zarar edecek veya gerekli korumayı elde edemeyecek. ABD bunu neden yapabilir? Servet fonuna sermaye, borçlanma tavanının etrafından dolaşmak, doğrudan daha az borçlanmak, daha az vergi toplamak için vs. Bu spekülasyon kısmı. Şimdi biraz da arkasındaki matematiğe bakalım. Geçmişten özetliyorum: 

---