Trump eski sistemi tamir etmek istemiyor, yeni oyunda “Altını olan kuralı koyar.”

---

Şant Manukyan “İş Yatırım Menkul Değerler Genel Müdür Yardımcısı"

06 Mayıs 2025, 08:00

Altının etkileyici rallisini incelemeden önce önemli bir noktayı açıklığa kavuşturmak isterim. FX işlemlerinin yaklaşık yüzde 90’ında dolar karşı bacağı oluştururken FX ve Euro Bölgesi işlemlerini dışarıda tuttuğumuzda uluslararası işlemlerin yüzde 58’ini oluşturuyor. Dolayısı ile sistem likiditesinin hâlâ dolar daha doğrusu ABD tahvillerine bağlı olduğunu söyleyebiliriz. 

Önceki haftalarda ECB içinde dolar swap penceresine yönelik kaygılar gündeme geldi. Trump’ın tahmin edilmesi zor kararlarına paralel bir kriz anında Fed’in bu pencereyi kapalı tutup tutmayacağı ciddi bir şüphe konusu. Nisan ECB toplantısında bu konu Lagarde’a soruldu ancak net bir cevap vermedi. İş başa düşerek bu soruyu cevaplıyorum. Fed’in yapısını, çalışma sistemini bilenler açısından cevap çok net. Yakın tarihten bir örnek veriyorum, bu satırlar Bernanke’nin 2008 yılı Ekim FOMC toplantısında yaptığı bir konuşmadan: “Bu konuyu Bakanlar Paulson ve Rice ile görüştüm. Bu işi yapacaksak (swap penceresinden bahsediyor) bu dört ülke doğru ülkeler ve daha fazlası da olmamalı görüş birliğine vardık. Ekonomik ve finansal açıdan bu dört ülke en kritik ülkeler ve kararımız diplomatik ve ekonomik perspektiften mantıklı bir karar.” Tıpkı NVIDIA’nın pazarlarının da siyaseten belirlenmesi gibi. Artık Savunma Bakanlığı veya Dış İşleri Bakanlığı reel ve finansal piyasalarda görüşleri alınacak iki önemli aktör.

---