Küresel finans piyasaları 2025’i art arda dördüncü boğa piyasası yılıyla tamamlarken, Morgan Stanley Varlık Yönetimi 2026’ya girerken daha dengeli bir duruş çağrısı yapıyor. Bankaya göre resesyon ihtimali hâlen sınırlı ve şirket kârlarında çift haneli büyüme potansiyeli korunuyor. Buna karşın yüksek değerlemeler, ticaret politikalarına ilişkin belirsizlikler ve enflasyon baskısı riskleri nedeniyle yatırımcıların ölçülü bir iyimserlik benimsemesi gerekiyor.

2025 boyunca küresel piyasalar beklentilerin üzerinde bir performans sergiledi. S&P 500 Endeksi, 12 Aralık itibarıyla yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 16 değer kazanarak yeni rekor seviyelere yaklaştı. Böylece küresel piyasalarda dört yıldır kesintisiz süren bir yükseliş trendi oluştu.

Bu tablo, yılın başında göç politikaları, ticaret tarifeleri ve siyasi belirsizlikler nedeniyle yoğun kaygıların hakim olduğu bir dönemin ardından gelmesiyle dikkat çekti. Nisan ayında yaşanan ve “Liberation Day” olarak anılan tarife şokunun kısa sürede gündemden düşmesi, risk iştahının ne kadar güçlü olduğunu ortaya koydu.

2026’da yükseliş sona erer mi?

Morgan Stanley Global Yatırım Komitesi, boğa piyasasının 2026’da ani bir şekilde sonlanmasını beklemiyor. Banka, ekonomik daralma olasılığının düşük seyrettiğini ve şirket bilançolarında çift haneli büyümenin mümkün olduğunu vurguluyor.

Bu görünüm altında S&P 500 Endeksi için 2026 yılında yaklaşık yüzde 10’luk bir yükseliş öngörülüyor. Bu senaryoda endeksin 7.500 seviyelerine yaklaşabileceği ifade ediliyor.

Neden daha dikkatli olunmalı?

Buna rağmen Morgan Stanley, piyasaların büyük ölçüde olumlu senaryoları fiyatlamış olabileceği uyarısında bulunuyor. Bankaya göre 2026’da yukarı yönlü alan, önceki yıllara kıyasla daha sınırlı kalabilir.

Özellikle şu beklentilerin halihazırda fiyatlara yansıdığı belirtiliyor:

• Fed’in politika faizini yüzde 3,5–3,75 aralığından yüzde 3 seviyesine indireceği beklentisi

• “One Big Beautiful Bill Act” kapsamında mali teşvikler

• Finansal sektörde deregülasyon adımları

• Yapay zeka teknolojilerinin şirket kârlılıklarını hızlı biçimde artıracağı varsayımı

Bu başlıklardan herhangi birinde yaşanabilecek hayal kırıklıkları, piyasalarda oynaklığı artırabilir.

ABD piyasaları için üç temel risk

Morgan Stanley, 2026’ya yönelik riskleri üç ana başlıkta topluyor.

Tarifelerin yeniden gündeme gelmesi

2025’in ikinci yarısında etkisini yitiren tarifeler, yeniden devreye girerse şirket maliyetlerini ve tüketici fiyatlarını yukarı çekebilir. Bu durum hem enflasyon baskısını artırabilir hem de talebi zayıflatabilir.

Sağlık harcamalarındaki yükseliş