Pop Mart’ın fenomen oyuncağı Labubu için yükselen coşku bazı analistlere 90’ların Beanie Babies balonunu hatırlatıyor. Analist Melinda Hu, şirketin aşırı Labubu bağımlılığının büyümeyi tehdit ettiğini söylüyor.

---

17 Kasım 2025, 12:45

Pop Mart’ın Labubu oyuncaklarına karşı olan büyük ilgi, 1990’larda Beanie Babies’in çöküşüyle sonuçlanan döngüye benzemeye başladığını gösteriyor. Hong Kong’daki Bernstein’da Asya tüketici hisseleri kıdemli araştırma analisti Melinda Hu, Labubu’lara olan ilgilinin zirveye ulaştığını düşünüyor. Hu, Labubu’nun popülaritesini besleyen “az üretim, avcılık, dopamin etkisi ve ikincil piyasa” dinamiklerinin Beanie Babies’in spekülatif döngüsünü andırdığını belirtti. Hu, “Şirkette temel strateji değişiklikleri olmadan uzun vadeli yatırımcıların hisse eklemesini tavsiye etmem” dedi.

Altın çağı sona mı erdi?

Pop Mart hisselerinin altın çağı şimdiden sona ermiş olabilir. Şirketin Hong Kong’da işlem gören hissesi ağustostaki zirvesinden bu yana yüzde 30’dan fazla düşmüş durumda; kayıpların bir kısmı, bir çalışanın canlı yayında sürpriz kutu ürünlerinden birinin fiyatını sorgularken duyulmasının ardından geldi. Bu geri çekilme, hisselerin geçen yılın başından ağustostaki zirveye kadar yüzde 1.500’den fazla yükseldiği bir rallinin ardından gerçekleşti.

Bloomberg tarafından derlenen verilere göre Pop Mart’ı takip eden 46 analistin en az 42’si hala “al” veya eşdeğer bir tavsiye verirken, üçü “tut” diyor. Hu’nun Pekin merkezli oyuncak şirketi için 16 Ekim’de “zayıf performans” notuyla kapsamı başlatmasından bu yana hisseler yaklaşık yüzde 25 düştü.

Yaklaşık yedi yıldır Bernstein’da çalışan Hu şu anda ANTA Sports Products ve Shiseido dahil 10 şirketi kapsıyor. Bloomberg verilerine göre tavsiyelerini takip eden yatırımcılar son altı ayda ortalama yüzde 5 kayıp yaşadı; meslektaş analistlerin ortalama kaybı ise yüzde 2,7. Yatırımcı pozisyonlanması da Pop Mart’ın kısa vadeli performansına yönelik artan şüpheleri gösteriyor. 

90’larda yatırım aracıydı

Beanie Babies, 1990’ların sonlarında bir finansal yatırım aracına dönüştürülene kadar değerlerini hızla artırmıştı. Balon 1999 civarında patladı ve kote olmayan TY Inc. tarafından yaratılan bu oyuncaklar bugün genellikle değersiz. Pop Mart hisseleri 23 Ekim’de, şirketin üçüncü çeyrek sonuçları beklentileri aşmasına rağmen büyümenin 2026’ya doğru yavaşlayacağı endişelerini giderememesi üzerine yüzde 9’dan fazla düştü. Monsters adlı ürün serisinin karakteri olan Labubu’ya bağımlılık, yatırımcı rahatsızlığının giderek büyüyen bir nedeni haline geldi; karakteri içeren bu seri, bir yıl önce yüzde 14 olan toplam gelirin yaklaşık yüzde 35’ini yılın ilk yarısında oluşturdu. Bernstein’dan Hu, fikri mülkiyetlere atıfla şu değerlendirmede bulundu: “Boğa–ayı tartışması tek bir soruya dayanıyor: Şirket Labubu bağımlılığından kurtulup büyüme sağlayabilir mi?”