Morgan Stanley, yayımladığı son EEMEA Insight raporunda Türkiye ekonomisinin 2025’in ikinci yarısında jeopolitik ve ekonomik gelişmelerden olumlu etkilenebileceğini vurguladı. Banka, üç aylık vadeli dolar/TL kısa pozisyonlarını yatırımcılar için cazip buluyor.

---

02 Haziran 2025, 14:15

Raporda, İstanbul’daki siyasi gelişmelerin piyasaları şaşırttığı ifade edilirken, yatırımcıların başlangıçta bu gelişmelere beklenen tepkiyi vermediği kaydedildi. Ancak piyasada yoğunlaşan “carry trade” pozisyonlarının ani bir düzeltmeye neden olduğu belirtildi.

Carry trade getirileri hâlâ cazip

Morgan Stanley analistlerine göre, Türk Lirası üzerinden yapılan carry trade işlemleri halen yatırımcılara olumlu getiri sunuyor. Özellikle son dönemde dolar talebindeki azalma ve Merkez Bankası'nın (TCMB) sıkı para politikası, bu işlemleri destekleyen faktörler arasında yer alıyor.

Bankanın öne çıkardığı bazı noktalar şöyle:

• Carry trade pozisyonları son gelişmelerin ardından azaldı.

• TCMB’nin faiz artışı, yatırımcı güvenini artırdı.

• Euro/dolar paritesindeki yükseliş Türkiye’nin ihracatına katkı sağlarken, kurdaki aşırı değerlenmeye karşı da dengeleyici rol oynuyor.

• 3 aylık vadeli işlemlerdeki oynaklığa rağmen getiriler pozitif kalmaya devam ediyor.

• TCMB’nin pozitif reel faiz politikasını sürdüreceği beklentisi carry trade’i cazip kılıyor.

Yabancı yatırımcılar yeniden Türk Lirası'na yöneliyor

Raporda, geçtiğimiz aylarda 35 milyar doları aşan carry trade pozisyonlarının 20 milyar dolara kadar gerilediği ancak son haftalarda yeniden artış gösterdiği bilgisi veriliyor. Yabancı yatırımcıların tekrar dolar/TL kısa pozisyonlarına yönelmesi, kısa vadeli kur eğrisini aşağıya çekmiş durumda.

TCMB sıkılaştırdı ama faiz düşebilir

Morgan Stanley, TCMB’nin likiditeyi daraltarak politika faizini yüzde 49 seviyesine çektiğini, ancak önümüzdeki dönemde likidite fazlasına geçilmesiyle birlikte efektif faiz oranında düşüş yaşanabileceğini öngörüyor. Bu durumun da OIS (gün içi vadeli faiz) eğrisine aşağı yönlü baskı yapabileceği ifade ediliyor.

Enflasyon düşerse faiz indirimi gelebilir

Banka, TCMB’nin yıl sonu enflasyon tahminini üst sınırda yüzde 29 olarak koruduğunu hatırlatarak, yüksek reel faizlerin dezenflasyon sürecine destek olduğunu belirtiyor. Kurda kontrollü değer kaybı, yerel döviz talebindeki istikrar ve gerileyen petrol fiyatları da bu süreci güçlendiren unsurlar arasında sayılıyor.