San Francisco Federal Rezerv Bankası (Fed) tarafından yayımlanan yeni bir araştırma, gümrük vergilerindeki artışın enflasyon üzerindeki olası etkilerini mercek altına aldı. Tarihsel verilere dayanan analiz, vergi artışlarının yarattığı belirsizliğin talebi baskılayabileceğini, bu durumun da enflasyonu yükseltmek yerine düşürebileceğini öne sürdü.

---

06 Ocak 2026, 09:22 Güncelleme: 06 Ocak 2026, 09:39

Tarifeler ABD Başkanı Trump'ın ikinci kez koltuğa oturmasının ardından sürekli gündeme geliyor

San Francisco Federal Rezerv Bankası (Fed) ekonomistleri tarafından Pazartesi günü yayımlanan araştırma notunda, gümrük vergileri ile enflasyon ve istihdam arasındaki ilişki incelendi. Araştırmaya göre Donald Trump yönetiminin geçen yıl uygulamaya koyduğu gümrük vergilerindeki artış, genel beklentinin aksine enflasyonu düşürücü bir etki yaratabilir.

Yale Bütçe Laboratuvarı verilerine göre, ABD ithalatına uygulanan ortalama gümrük vergisi oranı geçen yıl yüzde 17'ye yükseldi. Bu oran 2024 sonunda yüzde 3 seviyesindeydi ve 1935'ten bu yana kaydedilen en yüksek seviye olarak kayıtlara geçti.

Tarihsel verilerle analiz

San Francisco Fed araştırmacıları Regis Barnichon ve Aayush Singh, bankanın Ekonomi Bülteni'nde yayımlanan analizlerinde, ABD, Fransa ve Birleşik Krallık'a ait 150 yıllık verileri inceledi. Araştırmacılar, "Tarihsel veriler üzerindeki analizimiz, 2025'teki büyük tarife artışının işsizlik üzerinde yukarı yönlü baskı oluştururken, enflasyon üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabileceği olasılığını gösteriyor" değerlendirmesinde bulundu.

Çalışmada, gümrük vergilerindeki 1 puanlık artışın, tarihsel olarak enflasyonda 0,6 puanlık bir düşüşle ilişkili olduğu tespit edildi. Araştırmacılara göre, tarife şokları genellikle ekonomik belirsizliğin artması ve varlık fiyatlarının düşmesiyle eş zamanlı gerçekleşiyor. Bu durum, tüketici ve işletme talebini azaltarak fiyat artışlarını frenliyor.

Para politikasına etkisi

Fed, tarifelerin enflasyonu artıracağı endişesiyle geçen yılın büyük bölümünde faiz oranlarını sabit tutmuştu. Ancak Eylül ayında işgücü piyasasındaki zayıflama işaretleri ve olası enflasyonist etkinin geçici olacağı görüşüyle faiz indirim süreci başladı. 2025 genelinde kısa vadeli borçlanma maliyetleri toplam 75 baz puan düşürüldü.

Raporda, tarife şoklarının enflasyonu artırmayıp işsizliği yükseltmesi durumunda, para politikasını gevşetmenin (faiz indirimi) uygun bir politika tepkisi olabileceği belirtildi.