Faiz indiriminin piyasa beklentileriyle uyumlu olmasına karşın enflasyon hedefiyle ne kadar örtüştüğü tartışılırken, Prof. Dr. Erhan Arslanoğlu kararın risklerini ve olası etkilerini forbes.com.tr'ye değerlendirdi.

---

11 Aralık 2025, 15:27 Güncelleme: 11 Aralık 2025, 15:36

İllüstrasyon: Kayhan Erkan

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) yılın son Para Politikası Kurulu toplantısında aldığı 150 baz puanlık faiz indirimi kararı, piyasa beklentileriyle uyumlu olsa da enflasyon hedefleri açısından tartışmaları yeniden gündeme getirdi.

Merkez Bankası, karar metninde kasım enflasyonunun gıda fiyatlarındaki iyileşme nedeniyle beklentilerin altında kaldığını ve iç talebin son çeyrekte dezenflasyona destek verdiğini vurguladı. Buna karşın, enflasyon beklentileri ile fiyatlama davranışlarının hâlâ kırılgan olduğunun altını çizdi. TCMB, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun korunacağını ancak gerektiğinde yeniden sıkılaştırmaya gidilebileceğini belirtti.

Bu teknik çerçeveye rağmen, politika faizindeki indirim özellikle enflasyon hedefiyle uyumu açısından soru işaretleri doğuruyor. Bu noktada, kararın piyasa açısından ne anlama geldiğini ekonomist Prof. Dr. Erhan Arslanoğlu forbes.com.tr'ye değerlendirdi.

“Bu indirim, enflasyon hedefiyle tam uyumlu değil”

Arslanoğlu, faiz indiriminin piyasa açısından sürpriz olmadığını ancak mevcut hedefler ve fiyat istikrarı perspektifiyle değerlendirildiğinde güçlü bir gevşeme sinyali taşıdığını ifade ediyor. “Piyasa uzun süredir indirime hazırlanmıştı” diyen Arslanoğlu, kendi tahmininin Merkez Bankası’nın faizi sabit bırakması veya en fazla 100 baz puan indirime gitmesi yönünde olduğunu belirtiyor.

Ekonomistin asıl uyarısı ise enflasyon hedefiyle ilgili:

“Gelecek yıl için yüzde 16 gibi iddialı bir hedef konmuşken toplamda 150 baz puanlık bu adım dikkat çekici. Bu ölçekte bir gevşeme, talebi canlandırarak enflasyon baskılarını artırabilir. Enflasyonla mücadeleyi zorlaştırabilecek bir sinyal niteliği taşıyor.”

Arslanoğlu’na göre, Merkez Bankası’nın aylık verilere daha kısa vadeli tepki verme eğiliminde olması para politikasının tutarlılığı açısından da yeniden değerlendirilmeli.

2025’in gerçekçi enflasyon patikası: yüzde 25–30

Arslanoğlu, resmi hedefe rağmen mevcut görünümün daha yüksek bir enflasyon patikasına işaret ettiğini söylüyor. “Mevcut trend yüzde 16 hedefini gerçekçi kılmıyor. 2025’te enflasyonun yüzde 25–30 bandında oluşması daha muhtemel. Bu şartlarda faiz indirimlerinin de sınırlı kalacağını düşünüyorum.”

Arslanoğlu, TCMB’nin önümüzdeki yıl en fazla yüzde 29–30 aralığına kadar bir faiz indirimi alanına sahip olduğu görüşünde. Ona göre para politikasının seyrini belirleyecek ana unsurlar, aylık enflasyon eğilimi ve iç talepteki momentum olacak.