Warner Bros. Discovery (WBD) yönetim kurulu, hissedarlara gönderdiği yazılı ve oybirliğiyle alınmış kararda, Paramount Skydance tarafından sunulan “yetersiz” düşmanca satın alma teklifinin bir kez daha reddedilmesini tavsiye etti. Hissedarlara iletilen mektupta, söz konusu teklifin neden kabul edilemez bulunduğu detaylı şekilde açıklanırken, Netflix ile varılan anlaşmanın hâlâ daha güçlü bir seçenek olduğu vurgulandı.

WBD yönetimi, Aralık ayı başında Netflix’in teklifinin diğer tüm adayların önüne geçtiğini ve iki şirket arasında resmi bir birleşme anlaşması imzalandığını hatırlattı.

İki teklif arasındaki temel farklar

Masadaki iki teklif arasındaki en büyük fark, kapsam ve yapıdan kaynaklanıyor. Netflix, Warner Bros., HBO ve HBO Max birimleri için 82 milyar dolarlık bir ödeme yapmayı kabul ediyor. Buna karşılık Paramount Skydance’ın son teklifi 108 milyar dolar seviyesinde ve WBD’nin tüm varlıklarını kapsıyor.

Bu varlıklar arasında CNN, HGTV, Food Network ve çok sayıda medya markası da yer alıyor. Netflix ile yapılan anlaşma ise bu kanalların WBD hissedarlarının elinde kalmasını ve ayrı bir yapı altında Discovery Global adıyla ayrılmasını öngörüyor.

Paramount Skydance’ın tekrar eden girişimleri

Paramount Skydance, WBD satış süreci resmi olarak başlamadan önce şirketi satın almak için üç farklı girişimde bulundu. Bu erken tekliflerin sonuncusunun hisse başına yaklaşık 24 dolar seviyesinde olduğu belirtiliyor.

Şirketin en güncel ve düşmanca nitelendirilen teklifi ise hisse başına 30 dolar olarak açıklandı. Ancak bu artış, WBD yönetimini ikna etmeye yetmedi.

Yönetim kurulunun en büyük endişesi: Finansman yükü

WBD yönetim kurulunun en önemli çekincelerinden biri, Paramount’un bu büyüklükte bir satın almayı finanse etmek için üstlenmesi gereken borç yükü. Yaklaşık 14 milyar dolarlık piyasa değerine sahip olan Paramount’un, böylesine büyük bir satın alma için ciddi ölçüde borçlanması gerektiği ifade ediliyor.

Bu süreçte Paramount CEO’su David Ellison’ın babası Larry Ellison’ın, finansmanın 40 milyar dolarlık kısmı için garanti vermesi de endişeleri tamamen ortadan kaldırmış değil. Yönetim kurulu, Netflix’in 400 milyar doların üzerindeki piyasa değeriyle çok daha sağlam bir finansal zemine sahip olduğunu özellikle vurguluyor.

Netflix hisseleri uzun vadede ek değer sunabilir

Yönetim kurulunun dikkat çektiği bir diğer önemli nokta ise Netflix teklifinin bir bölümünün şirket hisseleriyle ödenmesi. Bu durumun, hissedarlara uzun vadede ek değer yaratma potansiyeli taşıdığı ifade ediliyor.

Buna ek olarak, Paramount Skydance teklifinin kabul edilmesi durumunda WBD’nin 4 milyar doların üzerinde fesih bedeli ödemek zorunda kalacağı da belirtiliyor.

“Netflix birleşmesi hissedarların yararına”

Hissedarlara gönderilen mektupta şu ifadeler yer aldı: