Wall Street’te köklü bir aileden gelen Christopher Davis, risksiz borçlanmanın değerli hisse senetlerini baskıladığı 14 yıl boyunca sabretmek zorunda kaldı. Artık paradan para kazanmanın maliyeti yeniden arttığı için “Normale dönüş” olarak adlandırdığı bu durumdan faydalanıyor.

---

20 Eylül 2024, 00:00

Davis’in Manhattan Beşinci Cadde’deki ofisinde, dört yatay sıra halinde, 23 çerçeveli hisse senedi sertifikasından oluşan bir “Hata Duvarı” bulunuyor. Bu duvar, 1998’de devraldığı aile şirketi Davis Advisors tarafından yapılan en büyük yatırım hatalarını temsil ediyor. 17 yatırım fonu ve ETF’yi içeren şirketin varlıklarının toplam değeri 23 milyar dolar. Her sertifikaya, Davis’in “aktarılabilir dersler” olarak adlandırdığı ve dikkate alınması halinde hataların bir daha tekrarlanmayacağı anlamına gelen, küçük puntolarla yazılmış iki ya da üç cümle eşlik ediyor. Google’ın adı da bu duvarda asılı. Çünkü Davis, 2004 yılındaki halka arzı kaçırmış.

Davis, “Mütevazı bir kültürümüz var” diyor. Fakat bu, 58 yaşındaki Davis’in övünecek bir şeyi olmadığı anlamına gelmiyor elbette. Öyle ki şirketinin amiral gemisi olan 6,2 milyar dolarlık New York Girişim Fonu, geçen yıl S&P 500 Endeksi’nin yüzde 26’sına kıyasla yüzde 30 getiri sağladı. Fon, 1969’da faaliyete başladığından bu yana yıllık ortalama yüzde 11,4 kazandırdı. S&P ise yüzde 10,2.

2008’den 2022’ye kadar sıfıra yakın seyreden faiz oranları, yatırımcılar ve teknoloji hisselerinin cazibesine kapılmayanlar için büyük bir hayal kırıklığı oldu ve Girişim Fonu Varlıkları yüzde 88 oranında düştü. Davis, “İnanç ve inatçılık arasındaki fark, hassas bir çizgidir” diyor.

Wall Street’te çok az kişinin soyağacı Davis’inki kadar sağlamdır. Büyükbabası Shelby Cullom Davis, 1947 yılında 50 bin dolarla başladığı ticareti 900 milyon dolara çıkarmış ve sekiz yıl boyunca Forbes 400 Listesi’nde yer almayı başarmıştı. Davis’in 86 yaşındaki babasının yönetimindeki New York Girişim Fonu, 20 yılda piyasayı tam 16 kez geçmeyi başardı ve şirket varlıkları 1998’de 3 milyar dolara ulaştı.

Bugün Davis Advisors, hisselerinin büyük bölümü çalışanlarına ait olan bir marka konumunda. Piyasa değeri yaklaşık 100 milyon dolar olan firmada Davis’in payı sadece yüzde 30. Ayrıca büyükbabası ve babası, maddi kaynaklarının çoğunu hayır işlerine adamış. 

Davis’in yatırım stratejisi yaklaşımı, Warren Buffett’ınkine de benziyor. Yani, “Disiplinli bir liderliğe sahip, yeri doldurulamaz şirketlere makul fiyatlar ödeyin ve onları serbest bırakın” şeklinde özetlenebilecek bir yaklaşıma… 

Satın alma kararları iki tespite dayanıyor: Birincisi, Davis ve ekibi sahip kazancı olarak adlandırdığı şeyi hesaplıyor. İşletmenin mevcut rekabetçi konumunu korumak için gerekli yatırımlar yapıldıktan sonra kalan nakit, işletmeyi satın almak için ödenen fiyata bölünüyor. Mali tabloları inceleyen ekip, borç ve süresi, yeniden finansman olanakları ve aktifleştirilmiş kiralamaların yanı sıra; düşük vergi oranları, agresif amortisman programları ve hisse senedi bazlı tazminat gibi bir şirketin net gelirini etkileyebilecek kalemlere de dikkat ediyor. İkincisi, bir şirketin kendisine yeniden yatırım yapmak için sahip olduğu fırsatlara odaklanılıyor.